阿根廷家庭债务的增长开始显示出越来越难以掩饰的信号：在虚拟钱包、金融科技和非银行金融机构领域的拖欠率在2026年初急剧上升，目前已达到25%左右，一些私人机构的估计甚至认为这一水平更高。这一数据尤其敏感，因为根据同样的分析，排名前25的100%的银行都报告了家庭拖欠率的增加，这强化了这样一种观点，即这并非个别的失衡，而是一个更广泛的宏观经济现象。问题的背景与信贷成本密切相关。一份报告指出，在2019年至2025年中期，非金融机构的个人贷款名义利率平均比金融机构高出90%。该报告还警告说，受监管金融体系中的家庭贷款拖欠率连续第十五个月上升，从12月的9.3%上升到1月的10.6%，创下二十多年来的新高。尽管如此，情况仍在恶化，并开始被穆迪公司指出，该公司警告称，资产质量已成为阿根廷银行面临的主要挑战，短期内拖欠率至少会继续上升，直到可能在2026年中旬趋于稳定。其背后的信号令人不安。这种恶化并非一两家公司的问题，而是一个蔓延的现象，影响了大部分替代信贷，并且开始与传统银行体系内的持续恶化并存。根据EcoGo的一项调查，非银行信贷组合的拖欠率在2026年1月达到了23.9%。阿根廷中央银行（BCRA）在其最新的可用报告中也曾表示，私营部门信贷的拖欠率一直在上升，家庭拖欠率在2025年底有所增加，同时该系统仍然因资本和准备金水平较高而表现出韧性。1816的分析师将拖欠情况的恶化和私人信贷的放缓归因于自2025年中以来实施的新货币制度，即LEFI结束和利率走廊取消。根据他们的计算，这些贷款的拖欠率在1月份超过了27%，这是自2019年和2020年等宏观经济压力严重时期以来未见过的水平。同一份报告显示，资产质量严重恶化：正常或低风险状况的贷款比例从2024年12月的92.1%下降到今年1月的76.1%，而被归类为“无法收回”的贷款在同一时期从2.7%跃升至8%。尽管通胀下降，但还款压力依然沉重：到2026年2月，金融机构个人贷款的实际有效年利率约为39.7%，而在非金融机构中，这一比例可能高达149.1%。该报告还计算得出，非银行信贷已占系统总融资的13.3%和消费信贷的17.1，总额为13.84万亿比索。1816咨询公司为专注于家庭的非银行部门描绘了一幅更为严峻的图景。根据其分析，此后短期利率开始剧烈波动，迫使银行、金融公司和替代贷款商在一个不确定性大得多的环境中做出决策。这种不稳定性，加上为再融资债务而收紧的条件，进一步加剧了许多资产组合的脆弱性。问题已不再局限于金融科技领域。信贷再次增长，但部分增长是以非常高的利率实现的，主要针对收入仍然脆弱的家庭，并且在通缩背景下，这反而给那些以固定利率借款的人带来了更大的困难，使他们更强烈地感受到实际还款的负担。在非银行世界里，虽然准入更快，但成本也高得多，这种紧张已经演变成了大规模的拖欠。换句话说，越来越多的家庭陷入了一个陷阱，即通过非银行渠道再融资或借贷，意味着要付出极高的代价。除了这种压力，还有一个因素：货币的波动性。而在传统银行体系中，尽管数字较小，但这一趋势也已不再是孤立事件，而成为了一个具有系统性警示意义的信号。
