布宜诺斯艾利斯，3月17日（NA）——受经济衰退、拖欠率飙升和一系列亏损的打击，Galicia金融集团在2025年底保持了净资产为正，但实际价值明显恶化，被迫维持一个越来越有风险的资产组合。资本的增长远低于资产负债表规模，该资本的回报率暴跌，市场已经开始不信任这个国家最大私营金融控股公司在没有更深层调整的情况下重组其数字的能力。Galicia金融集团（GGAL），该国最大的私营金融控股公司，在2025年第四季度报告了83.544亿比索的净亏损，远高于分析师预测的23.053亿比索的亏损。根据各种分析，该实体积累了约776.187亿比索的不良贷款，这一侵蚀了财务结果并迫使它不断增加拨备。在同一时期，利息收入约为1.56万亿比索，但坏账费用占该项目的65%以上，将本应是业务核心的部分变成了亏损的来源。从系统层面看，信用卡拖欠率约为9.3%，个人贷款为12%，典当贷款约为5.8%，但Galicia的比率更差，表明该银行比其竞争对手中的任何一家都更容易受到消费脆弱性的影响。根据市场信息，包括Banco Galicia和Naranja X在内的集团贷款总额中不良贷款组合从6.8%上升到8.2%，在第三和第四季度之间，年环比跃升了580个基点。一年前，在同一时期，该集团曾报告了731.065亿比索的利润，这暴露了其资产负债表在短短十二个月内发生的急剧转变。在整个2025年，Galicia勉强实现了196.046亿比索的利润，比2024年赚取的2.1万亿比索下降了近91%，年股本回报率（ROE）仅为2.5%，第四季度直接为负数。远未稳定，该子公司巩固了其作为集团中最薄弱环节的地位，在消费信贷这一目前因家庭购买力崩溃而受到打击的领域带来了不断增长的亏损。主要银行也未能免于恶化。Banco Galicia在第四季度录得105.053亿比索的亏损，前一季度为112.055亿比索的赤字，ROE为-6.9%，差于市场预期的724.79亿比索的亏损预期。对年终资产负债表的解读是明确的：银行非但没有缓解经济衰退和实际利率上升的冲击，反而放大了其信贷组合的恶化。在集团内部，最令人担忧的信号来自Naranja X，这家面向消费的非银行部门，加深了其赤字并进一步恶化了其质量指标。今年以来，Banco Galicia的股票累计下跌了近14%，在华尔街的交易价格约为41.5美元，此前曾是当地市场上最稳健的股票之一。专家指出，Galicia的拖欠率在阿根廷上市银行中是最高的，这是一个在正实际利率和波动性背景下市场密切关注的数据点。受访分析师将这些数字描述为预期的糟糕季度结果和2025年黯淡的收官，指出净息差的改善不足以抵消拖欠和通胀对最终结果的影响。与此同时，他们警告称，收购阿根廷汇丰银行——该行在2024年带来了非凡的利润——如今与一个仍需大量高效化的结构并存，这为在新形势下未能以所需速度调整的费用方案增添了负担。资产负债表的影响也反映在股价上。2025年第四季度，Naranja X录得了48.836亿比索的亏损，而同一年的第三季度为负68.15亿比索，阿根廷新闻社获悉。其贷款组合的拖欠率从11.7%上升到13.2%，覆盖率仍为106%，而贷款总额在该季度减少了1%，这种组合推高了风险成本，并减少了抵消信用质量下降的余地。在最近的报告中，警告称拖欠正在吞噬利润并给主要银行的估值带来压力，Galicia处于受影响最严重的集团之首。尽管市场部分人士仍认为复苏潜力与未来现金流挂钩，但当前的画面是一个面临持续亏损、不良贷款不断增加以及需要调整其结构以避免未来资产负债表重复同样警报声的银行。未来几个月拖欠行为以及该实体为2026年发出的信号将是决定这次衰退是暂时性的还是代表了集团风险状况更深层次变化的关键。
