Рынок спекулирует о более низкой инфляции в среднесрочной и долгосрочной перспективе. На этой неделе облигации оказались под давлением из-за сигналов, указывающих на возможное более низкое инфляционное давление. Кривые доходности в песо прогнозируют однозначные инфляционные ставки для апреля и 3% для декабря. В этом сценарии долгосрочные облигации CER оказываются в невыгодном положении, в то время как облигации с фиксированным доходом являются крупными победителями на рынке.
В условиях снижения процентных ставок БЦРА инвесторы вынуждены принимать больше рисков и обращаются к государственным облигациям. Ожидания менее быстрого роста инфляции привели к тому, что рынок стал рассматривать более высокие реальные ставки, что оказало негативное воздействие на облигации CER, которые оказались менее выгодные. Облигации с фиксированным процентом оказались наиболее выигрышными.
"На кривой в песо ожидание быстрого снижения инфляции стало выгодным для облигаций с фиксированным процентом и неблагоприятным для индексации по CER", сообщили из Cohen. Хуан Мануэль Труффа, директор Mercados Para Todos, указал, что рынок спросил эти инструменты, но равновесие всегда было нестабильным.
В отличие от этого, Lecap продемонстрировала прирост, в то время как облигации CER понесли убытки на прошлой неделе. Эти движения повлияли на кривую, которая в настоящее время действует с отрицательными ставками, меньшими, чем несколько месяцев назад. Уровень ставок отражает оптимизм рынка относительно инфляционной динамики.
Нери Персичини, глава стратегии в GMA Capital, выделил появление Lecap и возможность видеть изменения в ожиданиях номинальности экономики в режиме реального времени. Снижение процентной ставки БЦРА до 60% привело к ежемесячному падению ставок до 5,05%, что вынуждает инвесторов принимать больше рисков для преодоления инфляции.
В этой ситуации аналитики видят возможности в облигациях CER, но также отмечают, что рынок функционирует с высоким уровнем оптимизма относительно неявной десинфляции в кривых доходности в песо. Согласно прогнозам, короткие реальные ставки могут постепенно восстанавливаться по мере снятия валютных ограничений.
Эксперты рекомендуют оценить облигации CER среднего срока с погашением в последнем квартале года. Кроме того, они указывают на то, что короткие облигации CER могут показывать лучшую динамику, чем Lecap в условиях снижения инфляции. В то время как они осторожно относятся к облигациям среднего и длинного срока на кривой CER.
