Рынок облигаций 2026 и 2027 года оценивается примерно в $8,1 трлн по текущей рыночной стоимости, что составляет 49% денежной массы или 35% частных песофиксов. В настоящее время банки требуют от Центробанка обеспечение от валютного риска для кредитования правительства.
Одной из проблем является то, что эти опции ликвидности не истекают в ближайшем будущем, что является вызовом. Поэтому решением было бы заменить долгосрочные облигации короткими облигациями, такими как Lecaps, для увеличения ликвидности на рынке и сокращения среднесрочного срока государственного долга.
Половина оставшихся опционов пут истекает в 2026 и 2027 годах, в основном связанных с облигациями TZX26 и TZX27, выпущенными во время правления Милеи. По мнению экспертов, опционы пут не препятствуют снятию контроля над обменными операциями, поскольку депозитарии могут выбрать долларизировать свои портфели независимо от того, обеспечены ли банки облигациями.
Тем не менее, опционы пут ограничат реализацию предложенной Милеи схемы "конкуренции валют", которая устанавливает объем песо и потребовала бы ликвидации денежной эмиссии. Избавление от опционов пут могло бы сократить среднесрочный срок государственного долга, но столкнулось бы с вызовом дюрации облигаций.
Банки, обеспечившие себя облигациями опционами пут, проявляют готовность держать суверенные облигации в песо на долгосрочной основе. Устранение опционов пут может повлиять на их способность кредитовать правительство и нарушить раздробление публичного риска. Центробанк ищет альтернативы с банками для разрешения ситуации с опционами пут, обязательствами обратного выкупа облигаций при определенных условиях.
