Правительство вмешалось, чтобы доллар не удержал свой первоначальный падение после выборов, на которых предполагалось, что Министерство финансов Аргентины покупает доллары для накопления резервов, а Министерство финансов США сокращает свою позицию. Накопление произойдет за счет эмиссии долговых обязательств и нового выпуска облигаций Министерства финансов (Bonte), и нужно будет увидеть, когда будет реализовано прямое иностранное инвестирование. Кроме того, ожидается корректировка процентных ставок с учетом инфляции (1,95% внутренняя минус 0,25% международная), что повлияет на котировки.
Кривая CER «Для управления песами мы предпочитаем кривую CER. С учетом сравнительно соответствующих нашим оценкам инфляционных ожиданий, мы склоняемся к средней части этой кривой для тех, кто ищет ликвидность в песах», — говорится в буклете, рано утром разосланном клиентам одним из крупнейших ALyC. В частности, мы считаем, что TZX26 может выиграть от сжатия краткосрочных ставок по мере приближения к дате погашения. Это национальная публичная облигация, выпущенная в песах, индексируемая по CER с нулевым купоном 30 июня 2026 года. Ее техническая стоимость составляет 322,71 песо, а в настоящее время котируется по 302,50 песо, что соответствует паритету 93,74%. Текущая доходность к погашению (YTM) составляет 10,44% в год + CER. При немедленной покупке следует учитывать, что следующий срок выплаты процентов наступает 09/11/2025 через 6 дней, с отсечением купона 07/11/2025. За каждые 100 остаточных номинальных выплачивается 569,501 песо основного долга и 17,085 песо процентов, что составляет 35,17% от текущей котировочной стоимости.
«Твердая валюта» в рамках ослабления Что касается валюты, то тем, у кого есть брокерский счет, сообщают, что до DL они предпочитают облигации для восстановления свободной Аргентины (Bopreal), которые предназначались для импортеров, торгуются на вторичном рынке и могут быть использованы для уплаты налогов и таможенных обязательств. Серия 1 работает со ставками от 9,5% до 5,5%, в то время как серия 3 приносит 6,7%. Новая серия (4) работает с более высокой доходностью — 10%. Все эти аргументы делают их более привлекательными, чем DL, поскольку синтетические сильно сжались, поэтому эти ценные бумаги не кажутся привлекательными.
Долларовые облигации оживились после победы сторонников правительства. То, что правительство Хавьера Милея победило на выборах, не означает, что предыдущая валютная волатильность полностью утихла: доллар еще не закончил свое падение, а ставки не снизились так, как их толкали для сдерживания долларизационного потока, и внезапное снижение странового риска не помешало рынку снова столкнуться с министром Луисом Капуто. Продолжается «тянуть-толкать», не подходящее для новичков. Срочные вклады в песах, которые подходят к погашению у тех, кто их размещал, колеблются, стоит ли их продлевать под эталонную номинальную годовую ставку (TNA) Banco Nación, которая «снизилась с 44% до 35%», хотя некоторые учреждения, такие как Banco Meridian и Crédito Regional Compañía Financiera, по-прежнему предлагают в настоящее время более высокую доходность, близкую к 46% годовых. Тем не менее они остаются положительными, если сравнивать с инфляцией, которая в худшем случае может быть лишь чуть выше 2% в месяц. «При реальных ставках около 9% и ставках по фиксированной ставке близко к 30% мы не видим их привлекательными, поскольку риски либерализации обменного курса превышают потенциальную выгоду от сжатия ставок», — экспертное мнение.
Доллар впал в ступор, потому что правительство подтвердило валютные коридоры, не повышая верхнюю границу, находится в полном процессе обмена долговых обязательств, в то время как перестраивает резервы и покрывает предвыборные долларовые интервенции с досрочной продажи урожая, которые вместе с участием Министерства финансов США сдержали более сильный рост.
Удержание долларов Спекуляции части рыночных агентов основаны на вере в то, что доллар вырастет, и они его удерживают. Другие откладывают покупки в ожидании, что после этих движений он упадет. Операторы портфелей мелких и средних инвесторов в этой ситуации предпочитают советовать тем, у кого есть позиции в песах, перейти на кривую CER, то есть превзойти инфляцию, чье легкое восстановление поставит ее выше ставок, которые будут снижаться, и доллара, который вернется на путь снижения на следующий день после промежуточных выборов. Наиболее рекомендуемыми после снижения странового риска и нормализации суверенного кредита являются облигации Bonar 2038 (AE38) и глобальные 2035 (GD35), которые приносят более 10% годовых, со спредами 150 и 200 базисных пунктов выше предыдущих уровней эмиссий. GD2041 подорожал на 20% и выплачивает 8% годовых.
