Экономика Аргентины переживает период переориентации, связанный с резким изменением финансовых ожиданий после избирательного процесса. Для официальных властей это решающее окно возможностей для консолидации макроэкономической стабилизации и превращения текущего финансового облегчения в процесс устойчивого роста. Как пояснил вице-президент Центрального банка Владимир Вернинг, после выборов произошла перестройка ожиданий как на рынке, так и среди аналитиков, что резко снизило давление на доллар. Частные отчеты указывают на значительное годовое падение в ключевых промышленных секторах, с откатом более чем на 30% в таких отраслях, как текстиль, и заметным снижением в металлургии, автомобилестроении и производстве резины и пластмасс.
К этому добавляется частичный возврат Аргентины к внешнему финансированию, что подтверждается недавней эмиссией облигаций Bonar 2029 — первым выпуском в долларах с 2018 года, хотя и со ставкой выше 9%, что отражает ограничения, накладываемые риском страны, близким к 650 базисным пунктам. Валютная стабильность начала распространяться и на другие финансовые показатели. После месяцев сильной превентивной долларизации спрос на иностранную валюту для сбережения рухнул на 95% всего за два месяца, при этом правительство прогнозирует, что с января инфляция в месяц упадет ниже 2% в условиях большей валютной стабильности, снижения процентных ставок и структурных реформ, обсуждаемых в Конгрессе.
Поведение валютного рынка четко отражает это изменение настроения. В сентябре, на пике политической неопределенности, спрос на доллары для хранения достиг 4,6 миллиарда долларов. Позже на первый план выйдет Центральный банк в рамках программы ремонетизации, предполагающей выпуск песо без стерилизации против покупки долларов, что укрепит баланс денежного органа. Предложение иностранной валюты также будет способствовать этой стратегии. Несмотря на шок, курс оставался в установленных пределах и стабилизировался около 1460 песо, даже на фоне низкой конверсии в аграрном экспортном секторе.
Команда экономистов подчеркивает, что ключевым фактором стало укрепление доверия к валютной схеме. Открытость торговли, рост электронной коммерции и ввоз импортных товаров удешевили цены в нескольких сегментах, но в то же время ударили по местному производству. В этом контексте правительство надеется, что трудовая реформа, а затем и налоговая, позволят снизить так называемую «аргентинскую стоимость» и дать шанс на выживание компаниям, столкнувшимся с все более интенсивной внешней конкуренцией.
Также снизились ставки краткосрочного финансирования, такие как биржевая маржа и учет векселей, что принесло частичное облегчение для кредитования. В то же время инфляционные ожидания показывают нисходящую тенденцию. Ближайшая цель — собрать необходимые доллары для погашения долга на сумму около 4,2 миллиарда долларов в январе. Однако в ноябре эта сумма сократилась до всего 200 миллионов долларов, беспрецедентное сокращение, знаменующее конец процесса защитной долларизации, доминировавшего в предвыборные месяцы.
«Последний опрос рыночных ожиданий Центрального банка прогнозирует даже показатель в 1,5% в месяц к апрелю 2026 года», — говорится в отчете. Однако производственный фронт продолжает подавать сигналы тревоги. Официальное лицо описало предыдущую панику как настоящую «черную лебедь», отметив, что более 50% M2 (наличные плюс депозиты до востребования) были направлены на покупку долларов или инструментов в твердой валюте. В этих условиях Национальное казначейство начало умеренно вмешиваться, чтобы избежать чрезмерного укрепления песо, и ожидается, что в ближайшие недели оно ускорит покупку валюты. В краткосрочной перспективе ожидается поступление долларов от рекордной урожайной кампании пшеницы, к которым добавятся более 5 миллиардов долларов, недавно привлеченных компаниями и провинциями на международных рынках, которые еще не поступили на местный рынок.
Процентные ставки резко снизились: основные банки платят по срочным вкладам от 21% до 23% годовых, в то время как более мелкие учреждения предлагают около 25%. 2,5%, зарегистрированные в ноябре, вероятно, стали пиком, и официальные и частные прогнозы предсказывают постепенное замедление в декабре, чтобы с января опуститься ниже 2%.
